Qué es la pauta estacional de Halloween y rentabilidades históricas

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Explico qué es la pauta estacional de Halloween y qué rentabilidades históricas tiene, cómo funciona y cuáles son las razones que hay detrás de su éxito.

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La importancia de las pautas estacionales en los mercados financieros

Las pautas estacionales en los mercados financieros son tendencias que se repiten con bastante frecuencia en determinadas épocas del año, meses, semanas o incluso días. Se basan en la observación histórica de que muchos activos financieros tienden a comportarse de manera diferente según el momento del calendario.

Estas son utilizadas por inversores y traders para identificar posibles oportunidades de inversión. Existen muchas pautas estacionales y buena parte de ellas tienen un fundamento detrás para que funcionen generalmente bien, de hecho la historia así lo refleja.

Por tanto, las pautas estacionales buscan identificar momentos del calendario en los que un activo presenta un comportamiento histórico recurrente. Su utilidad consiste en aportar una ventaja estadística potencial, no en predecir con certeza lo que hará el mercado.

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La pauta estacional de Halloween: cómo funciona y por qué ofrece rentabilidad interesantes

Qué es la pauta estacional de Halloween

La pauta Halloween es una estrategia bursátil basada en una idea muy sencilla: históricamente, las acciones han obtenido mejores rentabilidades durante el periodo que va de noviembre a abril que durante el periodo de mayo- octubre.

La idea no es que la Bolsa caiga siempre en verano, ni que suba siempre en invierno. Sencillamente que al comparar muchos años, la rentabilidad media de esos dos semestres ha mostrado diferencias en índices bursátiles.

De noviembre-abril, ambos meses incluidos, es el semestre en el que convendría estar invertido en renta variable. Por ejemplo, para aplicar la pauta en el ciclo actual de 2026-2027:

• 31 de octubre de 2026: final del periodo mayo-octubre.
• Noviembre de 2026 a abril de 2027: periodo tradicionalmente favorable.
• Mayo a octubre de 2027: periodo tradicionalmente más débil.

¿Por qué funciona la pauta de Halloween?

Se pueden argumentar varias razones, por ejemplo:

1) Estacionalidad de los inversores: en verano, muchos inversores minoristas y profesionales reducen su actividad operativa por estar de vacaciones. Eso afecta a la liquidez y al comportamiento del mercado. En mi opinión esto no demuestra nada, pero bueno, la ortodoxia clásica lo enumera como razón o motivo.

2) Flujos de capital y calendario fiscal: aportaciones a planes de pensiones, ajustes de carteras, cierres fiscales y decisiones institucionales pueden generar patrones estacionales. Su importancia depende del país. Este sí es un motivo muy importante, que en la recta final de año las Bolsas suelen subir por ajustes de carteras por parte de los institucionales y más aportaciones de minoristas a sus fondos de pensiones por tema fiscal. De ahí surge la famosa pauta estacional de final de año, de Navidad, de Papá Noel, de Santa Claus, como le quiera usted llamar.

3) La profecía autocumplida: es una situación en la que una creencia o expectativa de los inversores termina provocando que ocurra precisamente aquello que esperaban. En otras palabras, el mercado puede convertir una predicción en realidad porque suficientes inversores actúan como si esa predicción fuera a cumplirse.

4) Climatología: en mercados concretos, el efecto de las temperaturas, las lluvias o sequía, huracanes, plagas, etc, suele cumplirse cada año y afecta a materias primas agrícolas.

Qué rentabilidades histórica tiene la pauta estacional de Halloween

Uno de los trabajos de referencia es el de Ben Jacobsen y Sven Bouman, publicado en 2002, que examinó 37 mercados y advirtió que el efecto estaba presente en 36 de ellos. Es decir, un porcentaje elevadísimo de acierto.

Otro estudio mundial publicado en 2021 analizó 62.962 observaciones de índices bursátiles de distintos países. Su conclusión fue que las rentabilidades de noviembre a abril eran, de promedio, 4 puntos porcentuales superiores a las de mayo a octubre.

Desde 1950 el S&P 500 ha ganado 7,1% de noviembre-abril y un 1,8% de mayo-octubre.

En 89 de los 114 países, la rentabilidad media fue mayor entre noviembre y abril y en 42 países, la diferencia fue estadísticamente bastante significativa.

Lo resumo en esta tabla:

 

Otro estudio publicado en la revista Stock Trader’s Almanac muestra que si se hubiesen invertido 10.000 dólares en el Dow Jones desde 1950, durante 50 años, pero solo en uno de los dos semestres, de noviembre-abril se habrían convertido en 206.762 dólares de promedio y de mayo-octubre en 17.272 dólares de promedio.

Por sectores, los más favorecidos históricamente de noviembre-abril son el de construcción, maquinaria y acero. En cambio, los peores son el de alimentación, consumo y utilities.

Importante: esta pauta, al igual que el resto de pautas estacionales, son meramente estadísticas y no deben utilizarse nunca como único criterio a la hora de invertir. Además, rentabilidades pasadas no aseguran rentabilidades futuras, aunque en muchas ocasiones, como bien decía Mark Twain, riman.

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