Explico qué son los ETFs de rentabilidad automática, sus principales características, objetivos, el riesgo que tienen, ejemplos y un caso práctico.
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El riesgo de los ETFs de cancelación automática
Qué son
Los ETFs autocallables (o fondos cotizados con estructura de cancelación anticipada automática) son una variedad de los ETFs de ingresos derivados.
Tradicionalmente eran un producto de inversión reservado exclusivamente para los inversores con un patrimonio muy elevado. Pero desde ahora, están al servicio también de cualquier inversor.
A diferencia de un ETF tradicional que replica el comportamiento de un activo (acciones, índices, criptomoneda, etc) este tipo de ETF lo que hace es invertir en una cesta diversificada de opciones financieras y derivados.
La mayoría ofrecen rendimientos de dos dígitos, así como cierta protección a la baja y ventajas fiscales.
Objetivo
Su objetivo principal es generar una rentabilidad automática o cupones periódicos siempre que un determinado mercado (acciones o índices bursátiles) cumpla una serie de requisitos.
Al mismo tiempo, ofrece una cierta protección en caso de caídas moderadas del mercado al que sigue.
Características
- Techo en las ganancias: si el mercado que sigue sube un 25% en un año, el ETF no obtendrá toda esa ganancia, ya que su rentabilidad máxima está limitada al cupón.
- Riesgo de caída fuerte: si el mercado que sigue cae con fuerza, más que la barrera de protección, no habrá colchón de seguridad y el inversor sufrirás las pérdidas reales que caiga ese mercado.
- Costes: la ratio de gastos totales (TER)se mueve entre el 0,50% y el 0,85%, es decir, es un producto más caro que un ETF tradicional.
Funcionamiento
Pueden pasar dos cosas cal vencimiento del ETF:
- Si el mercado al que está ligado el ETF está por encima de un determinado precio, se activa el autocall y se recupera el capital invertido + el cupón correspondiente antes de que termine el plazo.
- Si el mercado al que está ligado el ETF está por debajo de un determinado precio, entra en juego la barrera de protección. Si la protección es un 20%, significa que si el mercado cae menos de un 20% normalmente se recupera el capital. Pero si cae más del 20% se sufrirá lo que haya caído el mercado.
Riesgo
Todo inversor debe saber dos cosas:
* Ganancias: están limitadas. Si el mercado que sigue el ETF sube mucho, normalmente el inversor cobra el cupón pactado de inicio y el producto se cancela. De manera que no se aprovechan las fuertes subidas. La clave es que no se necesita que el mercado suba mucho para ganar el cupón, es suficiente con que esté por encima del nivel de precio establecido para cobrar el cupón y recuperar el capital.
* Pérdidas: si el mercado que sigue el ETF cae con fuerza y dicha caída es mayor que la barrera de protección, el inversor asume toda la pérdida que ocasionen los recortes.
Ejemplos
Janus lanzó dos nuevos ETFs autollamables hace cuatro meses:
- Janus Henderson Equity Linked High Income tiene un rendimiento entre el 11% y el 14%.
- Janus Henderson Equity Linked Moderate Income: ofrece un rendimiento entre el 7% y el 9%.
Calamos tiene varios productos:
- El más famoso es el Calamos Autocallable Income de 860 millones de dólares que ofrece una rentabilidad del 14%,
- Calamos Nasdaq Autocallable Income ofrece un 18%.
Caso práctico
Imaginemos que una persona invierte 10.000 euros en un ETF autocallable ligado a un índice, su duración máxima son 2 años, el cupón anual es de un 8%, cada 6 meses se revisa la evolución del S&P 500 y la barrera de protección es de un 20%.
Supuesto: sale bien
Supongamos que inviertes en el ETF cuando el índice está en 5.000 puntos. A los 6 meses (que es cuando se revisa), el índice está en 5.200 puntos, es decir, ha subido un 4%.
Como está por encima de los 5.000 puntos se activa el autocall, de manera que el inversor recibe sus 10.000 euros y el cupón correspondiente a ese período, por ejemplo 400 euros si el cupón es el 8% anual y se paga semestralmente.
Como resultado, recibe 10.000 + 400 = 10.400 euros y el producto se cancela, con lo que no tiene que esperar los 2 años.
Supuesto: sale mal
Supongamos que al vencimiento el índice está en 4.500 puntos, es decir, ha caído un 10%. Pero la barrera de protección era el 20%, es decir, en los 4.000 puntos.
Por tanto, la barrera no se ha roto y dependiendo de las condiciones concretas de cada entidad, se podría recuperar los 10.000 euros y los cupones que haya generado. Por eso la barrera es tan importante.
Supuesto: sale muy mal
Desde el inicio el índice empieza a caer. Como el índice nunca ha estado por encima del nivel necesario para activar el autocall, el producto continúa hasta el vencimiento (que son 2 años).
Al llegar al vencimiento, el índice está en 3.500 puntos, es decir, por debajo de la barrera de protección que son los 4.000 puntos. Por tanto, la protección desaparece y se puede sufrir una pérdida aproximadamente equivalente a la caída del índice, en este caso, un 30%.
Así pues, el inversor perdería el 30% de los 10.000 euros invertidos, es decir, 3.000 euros.
Las 2 ideas
- Le pago un cupón atractivo si el mercado no se comporta demasiado mal, pero a cambio acepta asumir una parte importante del riesgo de una caída fuerte.
- Si el mercado sube muchísimo, tampoco necesariamente se gana mucho.
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